央行今實施定向降準 "微刺激"促穩實體經濟
原標題：央行年內二次定向降準今起實施 微刺激促穩實體經濟
6月16日起，中國人民銀行正式下調了符合條件的商業銀行存款準備金率0.5個百分點，這是央行繼4月25日定向下調縣域農村商業銀行、縣域農村合作銀行存款準備金率之后，短短50天內央行兩度定向降準。
專家認為，過去兩個月決策層加快推進的“微刺激”，正在逐步改善傳統上每到半年末資金面緊張的局面，不僅可以緩解短期的關鍵時點流動性難題，也在中長期上為經濟走穩打下基礎。
定向降準釋放積極信號
隨著半年末的時間節點臨近，6月16日，央行的定向降準恰到好處地灑了點水出來。央行在6月9日宣布，從6月16日起，對符合審慎經營要求且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。這已是央行在年內兩度使用“定向降準”這一工具。
據申銀萬國粗略估計，這次降準釋放的資金規模為600億-700億元，加上上次縣域金融機構降準釋放的600億元-1000億元，一共釋放資金1200億元-1700億元。
不過，“微刺激”步伐并未就此打住。據悉，定向降準的范圍還擴大至部分股份制銀行，寧波銀行也宣布，該行符合降準要求，已經獲批16日起降準0.5個百分點。
銀率網分析師殷燕敏認為，且不論具體到底能為市場釋放多少資金量，短短50天內央行兩度定向降準，向市場釋放了積極的信號，市場資金面有望繼續保持當前的相對寬松狀態，年中錢緊的預期將有所緩解。
理財產品預期收益難以走高
央行連連定向降準，未來貨幣市場資金將有望繼續保持當前的相對寬松狀態，這也對理財市場帶來了影響。殷燕敏認為，短短50天內央行兩度定向降準，理財產品的預期收益率將難以大幅走高。
最近幾周，央行通過定向降準和再貸款等措施為銀行間市場提供了充足的流動性。僅上周央行就為市場凈投放了1040億流動性，受此影響，目前銀行間市場利率降至了2013年5月以來的最低水平。
作為衡量企業層面流動性的指標，銀行直貼和轉貼利率同樣有所下降，顯示實體經濟流動性條件在改善。
事實上，銀行理財產品的平均預期收益率已經從年初的5.7%以上的水平，一路緩慢下坡。據銀率網數據庫統計，目前不僅余額寶等“寶寶軍團”的理財收益跌破5%，上周銀行發行的非結構性人民幣理財產品的平均預期收益率也走在了“破五”的道路上。
中金公司分析認為，二季度資金面一直相對平穩，市場對半年末再度出現“錢緊”的擔憂基本消除，資金面的穩定是二季度理財產品收益率回落的重要因素之一。
下一步重點將降低融資成本
專家認為，中國央行在定向降準的同時還強調當前流動性總體適度充裕，這表明貨幣政策的基本取向并沒有改變，政策下一步的重點將在于降低融資成本。
“人民銀行既希望釋放出不會大幅放松貨幣政策的信號，同時又在實際操作中進行明顯的政策微調，以緩沖經濟下行壓力。”高華證券研究員宋宇表示。
中信證券認為，兩度降準政策體現了滿足經濟體中融資難的企業的資金需求，同時體現了支持消費需求的政策導向。隨著“微刺激”政策落實，經濟活力會有一定的起色，內需將從持續下滑的狀態逐步走穩，總需求將會穩定，下半年經濟走穩將是大概率情形。
瑞銀證券首席經濟學家汪濤表示，過去兩個月決策層加快推進“微刺激”。5月人民幣貸款和M2增速加快，再加上銀行間市場利率保持低位、借貸成本小幅下降，表明流動性和信貸條件正在改善。
中信證券首席經濟學家諸建芳指出，政策下一步的重點在于降低融資成本。他認為，降低融資成本的主要措施包括兩個方面：一方面完善貨幣傳導機制，使金融市場利率的降低傳導至實體經濟，減少金融體系內部過度加價的問題;另一方面完善銀行考核機制和逆周期審慎監管的參數，激勵銀行主動降低實體經濟的利率水平。
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